Обединеното кралство трябва да се наслади на успокояването на бдителите на облигациите

Рейчъл Рийвс съумя да докара страхливите пазари на облигации в Обединеното кралство към безвредно място. Харесвате или ненавиждате политиката на бюджета, който показа тази седмица, жестоко е да не й отдаваме заслуги за това. 

При цялата драма в сряда държавните облигации на Обединеното кралство бяха очевидно спокойни. По-добре от това, в действителност, те покачиха цената, откогато тя приказва, изтегляйки в действителност дълготрайните 30-годишни доходности надолу с близо 5 %, а референтните 10-годишни доходности до към 4,4 %. Стерлинг също наподобява много по-богат, към $1,32. Нито едно от тези облаги в цените не е огромно, само че контрастът с пагубния закостенял „ мини “ бюджет за 2022 година е явен и успеха си е победа. Поне що се отнася до пазарите, Рийвс не е навредил.

Малкият пъзел тук е какво толкоз харесват вложителите в облигации в проектите, които тя изложи. В последна сметка разноските се усилват. Инфлацията - криптонитът на притежателите на облигации - евентуално ще остане лепкава, а някои от по-болезнените нараствания на налозите няма да стартират след няколко години. Доказателствата за благонадежден проект за напредък остават нищожни. Но вложителите натъртват на позитивното: налозите се покачват много внезапно - тип уместност, която вложителите, които дават заеми на държавното управление, желаят да видят. И канцлерът ускори буфера против бъдещи неприятни изненади. Десетгодишните позлатени приходи в този момент са единствено с 0,3 процентни пункта по-високи, в сравнение с бяха, когато лейбъристите бяха определени. 

„ Досега все пак, което има съперници от двете страни на Камарата на общините и в английската преса, Рейчъл Рийвс съумя сносно да укроти звяра на пазара на облигации “, сподели Адам Сингълтън от групата за хедж фондове Man.

Струва си да спрем за миг, с цел да помислим какъв брой демонски комплицирана задача е това. Нивата на държавния дълг на всички места, освен в Обединеното кралство, се покачиха след финансовата рецесия от 2008 година, достигайки следвоенни върхове в множеството развити стопански системи. Най-вероятно те също ще продължат да нарастват заради комбинация от демографски данни и по-високи потребности от държавни разноски, свързани със зелена сила и защита. Политиката не разрешава съществени съкращения на разноските за мрежи за обществена сигурност, както Рийвс знае доста добре. Като цяло, от вложителите в облигации се желае да понижат невиждани суми дълг. 

Междувременно, както акцентира Банката за интернационалните разплащания, главната конструкция на пазарите на облигации се е трансформирала доста. Банките заеха назад във времето от 2008 година насам, а в последно време централните банки стопираха да купуват или даже започнаха да продават облигациите, които са закупили в ограничения за стимулиране както след 2008 година, по този начин и след рецесията с Covid през 2020 година

Хедж фондовете и други капиталови медиатори свършиха доста работа, с цел да запълнят празнината, както сподели генералният управител на BIS Пабло Ернандес де Кос в тирада в Лондон тази седмица. За хедж фондовете това постоянно включва потребление на ливъридж за добиване на възвръщаемост от дребни несъответствия в по-страшните ъгли на пазара. Това не постоянно е било неприятно нещо, както отбелязва BIS. Но Ернандес де Кос сподели: „ Нарастващото ходатайство на рекордно високи равнища на обществен дълг от страна на небанкови финансови институции вкарва обилни нови провокации за финансовата непоклатимост. “

Това значи, че сигурно пазарите на облигации реагират на студени твърди стопански индикатори и индикатори за фискална резистентност. Но те също по този начин отразяват финансовите ограничавания на участниците на пазара, които регулаторите се борят да следят или управляват, което може да „ форсира напрежението на финансовите пазари доста преди да бъдат достигнати теоретичните граници на резистентност “.

Мениджърите на хедж фондове ми споделят, че защото предходните преобладаващи, нечувствителни към цените купувачи в пенсионния бранш се стопяват, частично заради демографията, някои от в действителност дълготрайните елементи на пазара на държавни облигации на Обединеното кралство са в този момент всъщност спекулативни стадиони. Отново, всички би трябвало да се радваме ненапълно, че тези много амбициозни вложители са подготвени да купуват гилтове, само че също по този начин би трябвало да имаме поради, че те могат и в действителност сменят посоката доста бързо, генерирайки главозамайващи съмнения на пазара в процеса.

За нейна чест, Рийвс тази седмица избра път през това минно поле, без да детонира нищо неприятно.

Тя обаче се наслаждения и на доза от това най-рядко и най-ценно стока: шанс. Това пристигна с непряка помощ от всички хора, Доналд Тръмп. търпи ме 

Верният министър на финансите на президента Скот Бесент сложи като основна задача да поддържа под надзор доходността на референтните 10-годишни държавни облигации на Съединени американски щати и да падне покрай 4 %, като метод да поддържа ниски разноските по заеми. Точно там се намира през днешния ден и вложителите ми споделят, че са много уверени, че той ще успее да го задържи там през идващите месеци. Това работи като гравитационна мощ върху държавните облигации по целия свят и спомага за поддържане на ниска волатилност.

Кой може да каже какво биха създали тези непостоянни хедж фондове, които хакват с джобове в една по-нестабилна международна пазарна среда? За благополучие, Рийвс не трябваше да открива.

Лесно е да се види какво може да се обърка тук, увеличавайки така и така мъчителните разноски по заеми на Обединеното кралство – както сподели Рийвс в сряда, към този момент 1 паунд на всеки 10 паунда, които държавното управление харчи, е за рента по дълга. Обратът в световните настроения към момента може да бъде мъчителен, изключително поради по-голямото въздействие на спекулативните вложители на пазара. Засега обаче се насладете на тишината.